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2018 財富大趨勢

如印度，還有巴西，但看淡墨西哥。 至 2018 年。成長減速是政策緊縮的結果，
包括金融去槓桿、反污染控制，和新的打
潛在風險不可輕忽
房措施。」
專家雖然預期當前的經濟擴張力道將延 此外，地緣政治風險和全球各地的大選

續至 2018 年，不過成長的空間也會縮小。 也將影響新興市場的經濟和投資表現。地

2018 年新興市場最主要的潛在風險包括 緣政治風險包括北韓核武計畫，和中東兩
美元可能升值，還有大陸經濟成長降幅大 大強國沙烏地阿拉伯與伊朗的衝突。

於預期，後者將衝擊全球資源需求。 2018 年堪稱是總統大選年，在新興經

美銀美林的東歐、中東和非洲策略主管 濟體部分，俄羅斯選舉預計在 3 月 18 日
豪納（David Hauner）表示，對新興市場 舉行，墨西哥大選在 7 月 1 日登場，巴西

而言，2018 年或許是繼 2013 年「退場恐 總統大選將在 10 月 7 日和 28 日展開。大

慌」（taper tantrum）以來最嚴峻的考驗。 選和民粹主義可能削弱政府改革的努力。
眼下的風險是美國緊縮貨幣政策和財政刺 墨西哥的選舉格外值得關注，選戰充斥

激，可能推高美國債券殖利率。 著民粹主義論調，倘若民粹派候選人當
2013 年初聯準會暗示有意縮減量化寬 選，可能讓北美自由貿易協定（NAFTA）

鬆（QE），引發退場恐慌，導致美國公 的前景更加黯淡。

債殖利率躥升，令新興市場資產大受打 在貿易方面，美國強硬的態度將是全球
擊。豪納和其他分析師表示，市場現在擔 自由貿易的主要挑戰。美國與大陸之間的

心的是美國開始採行稅改計畫後，可能讓 貿易緊張可能升溫。此外，美國與墨西哥
企業資本大舉回流美國，造成美元大漲。 重談 NAFTA 可被視為新「美國優先」立

當美元兌新興市場貨幣升值時，資金會自 場的風向球。市場預期美墨可望於 2018

新興市場撤退，流向美元計價資產。 年上半年完成初步談判，如果美國持續採
籠罩在新興市場樂觀前景上方的另一朵 取強硬態度，最終可能導致談判破裂。若

烏雲是大陸經濟成長可能減速。據經濟預 美國退出 NAFTA，短期將衝擊新興市場

測機構 Consensus Econommics 預估，大 股市。
陸 2018 年的經濟成長率可能降至 6.4％， 儘管上述風險可能對新興經濟體造成影

比 IMF 的預測還要悲觀，並大幅遜於 響，整體而言，預期新興市場國家的經濟

2017 年第 2 季的成長 6.9％。 穩定成長，加上通膨仍然溫和，利率也維
瑞穗證券亞洲首席經濟學家沈建光表 持在低點，皆是有利風險性資產的條件，

示：「大陸的經濟成長力道自 2017 年第 因此專家對新興市場 2018 年的經濟和投
3 季起便開始放緩，這股趨勢預期將延續 資展望樂觀以對。

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